（获取陈诉请登陆未来智库www.vzkoo.com）行业生长：电商驱动快递行业加速发展中国网购成就全球最大快递市场 我国快递行业的生长最早可追溯至 1985 年建立的中国速递服务公司(EMS)，但直到网购的逐渐普及，海内快递行业才迎来发作式增长。2008至 2018 年，我国规模以上快递业务收入从 408.4 亿元增长至 6038.4 亿元，CAGR 高达 30.9%。同期规模以上快递业务量则从 15.1 亿件增长至 507.1 亿件，CAGR 高达 42.1%。

自 2014 年开始，我国快递业务量一连 5 年稳居世界第一，凌驾美、日、欧等蓬勃国家总和，快递业务量增速亦显著高于上述国家和全球平均水平。 拆分需求看，快递行业的需求主要来自电商件、商务件和小我私家散件。其中 2018 年电商件的占比已靠近 80%。

我们认为，当前传统电商 GMV增速稍有回落，但中国互联网与网购渗透率尚有空间。电商消费下沉与跨境电商生长带来新增量，电商件空间依旧可观：（1）差别品类商品网购渗透率提升仍能推动传统电商平台实现较快速的增长；（2）拼多多等新型电商进一步挖掘了中低端网购需求且正迅速扩张；（3）快递市场内部结构发生变化，中西部以及国际快递市场增长提速，孝敬新增量。

传统网购，连续扩容 网购渗透率提升仍存空间，传统电商的移动 APP 月活数保持稳定增长。现在中国互联网渗透率仅 59%，其中网购渗透率（网购用户/总网民）74%，仍具提升空间。停止 2019 年 9 月，实物商品网上零售额占社零比重达 19.5%，较 2015 年同期 10%提升了一倍。淘宝、天猫和京东等传统电商 APP 在亿级此外大基数下，月活数仍保持在 20%以上的增速，带来稳定的网购需求增量，整体网购增速有望获得支撑。

 分品类看，多品类网购渗透率共提升。2018 年化妆品、食品和家具等品类线上零售额同比增长 36.2%、33.8%和 30.1%；3C 产物的线上销售同比增长凌驾 80%。但在 2017 年，宠物照顾护士、3C 产物、家电等领域，单品渗透率均未凌驾 40%，家具、食品饮料等品类网购渗透率不足 10%。

陪同网购行为普及和物流业生长，各品类渗透率加速提升。渠道下沉，提供增量 分市场看，快递市场需求以东部地域为主，中西部市场增速显着高于东部，低线都会需求增长韧性强。2018 年，我国东部地域快递业务收入和业务量占比划分为 80%及 79.9%，是快递行业最主要的需求泉源。同期东、中、西部快递业务收入增速划分为 20.4%、26.6%和 29.3%，业务量增速划分为 24.7%、34.7%及 35%。

我们认为，陪同中西部经济的快速崛起及低线都会电商渗透率快速提升，中西部地域快递需求有望进一步释放。停止 2018 年 12 月，阿里系电商年度活跃用户 6.4 亿，较同期上涨 23.5%，其中 70%的新增用户来自三线以下都会。 拼多多孝敬 6 成增量，新兴渠道超速崛起。

建立于 2015 年的拼多多凭借“拼团+社交”的新模式，快速吸引大量新用户，并依靠超低价的商品保保持了目的用户的黏性。停止 2018 年，拼多多活跃买家数量 4.19亿，年度 GMV 为 4716 亿元，同比增长 234%；订单量达 111 亿笔，同比增长 158.1%，同期快递行业完成业务量 507.1 亿件，同比增长 26.6%，拼多多快递量占比全行业 21.9%。增量边际孝敬来看，拼多多 2018 年孝敬了行业新增快递量的 63.8%。

 拼多多在其奇特的谋划模式下，以远低于业界水平客单价带来快递需求的超预期增加，同等 GMV 下，拼多多的订单量（快递需求）为其他平台的 4~5 倍。 专注低线都会市场的拼多多，挖掘电商新需求。对于头部平台而言，用户的重合不行制止，在这种情况下，平台用户对竞品安装比例在一定水平上能够反映平台竞争力。

停止 2019 年 6 月，淘宝平台用户 46.2%安装了拼多多，高于其他平台；京东平台用户中 46.6%安装了拼多多，仅次于手机淘宝。此外，社交、内容分享型电商加速渗透导流，蘑菇街 2018年 GMV 到达 144 亿元，值得买与小红书 GMV 均突破 100 亿，值得买17 年、18 年增速到达 80%、67%。以拼多多为首的新型电商平台加速电商零售渠道及快递服务深度与广度的拓展。

跨境电商，初见蓝海 国际及港澳台快递市场蕴含较大潜力。按运输距离由近及远，快递市场可细分为同城、异地和国际及港澳台三大板块，2018 年业务量占比划分为 22.5%、75.3%和 2.2%，同比增速划分为 23.1%、27.5%和 33.7%。住民收入水平的提高使得跨境电商市场方兴未艾，动员国际及港澳台快递市场的生长。

2018 年，中国的 B2C 跨境电子商务生意业务额凌驾 200 亿美元，比上一年增长了 50%。其中，出口商业额为 80 亿美元，比上一年增长 67%，入口商业额约为 120 亿美元，同比增长 40%，远高于网购整体增速。

 快递公司纷纷结构跨境业务，新型保税仓、GFC 仓业务模式赋能快递市场。停止 2019 年 6 月，韵达已有山东、香港等地自有保税仓；申通着重开拓了伯明翰、纽约、洛杉矶等地外洋仓配分拨中心。 小结：中国快递市场是全球最大的快递市场，以电商销售为主要驱动，且空间辽阔：1）传统电商仍在扩容中，网购渗透率与品类渗透率连续提升；2）电商销售与快递业务连续下沉，以。

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